人民幣匯率預期進一步趨穩：外匯占款轉正 資本流動平緩

□本報記者王姣

近段時間，人民幣匯率運行呈雙向小幅波動特征，結合最新公布的9月外匯占款數據止跌回升來看，人民幣匯率預期進一步趨穩。

“外匯占款時隔23個月轉正，主要受益于市場對人民幣匯率和國際收支預期較為樂觀，市場主體結匯意愿上升，資本流動趨向均衡。”分析人士指出，年底前美元指數不存在大幅上行空間，為人民幣匯率保持穩中有升、中國國際收支持續改善提供了較好的外部環境，中國經濟韌性較強、貨幣政策穩健中性則提供了較好的內部支撐，預計人民幣匯率四季度將保持穩定，外匯占款正增長、結售匯小額順差的情形或頻繁出現。

呈現雙向波動格局

國慶節后人民幣匯率先揚后抑，整體延續了近段時間以來的雙向波動格局。

19日，人民幣兌美元中間價下調102個基點，報6.6093元，為連續三日調貶。即期市場上，盡管在岸人民幣兌美元匯率早盤觸及6.639元的低點，但隨后受9月外匯占款轉正、三季度經濟數據平穩等因素提振，即期匯價盤中由弱轉強，午后一度回升至6.62元，16:30收盤價報6.6277元，較上一日跌72個基點。

回顧國慶節前后的市場走勢，人民幣匯率漲跌互現，整體表現符合市場預期。如10月6日至11日，美元指數連續四日下跌，累計跌幅達0.99%;6日至10日，離岸人民幣兌美元匯率則接連上漲30基點、360基點、483基點，累計漲幅為1.31%;節后前兩個交易日(9日至10日)，在岸人民幣兌美元匯率也接連上漲185基點、424基點，累計漲幅為0.92%。與之對應的是，10月12日以來，美元指數小幅反彈約0.45%，在岸人民幣兌美元匯率也出現小幅調整，至19日累計下跌約0.5%。

10月截至19日的9個交易日中，美元指數累計下跌約0.44%，在岸人民幣兌美元則累計上漲約0.35%或235基點，離岸人民幣兌美元匯率也累計上漲約0.38%或254基點，且境內外價差基本抹平，顯示市場對人民幣匯率的預期仍保持平穩。

業內人士認為，近期人民幣匯率走勢順應了市場供求力量變化。招商證券點評稱，導致節后人民幣兌美元匯率走強的原因可能有五點：第一，9月中國制造業PMI為52.7%，大超市場預期，顯示中國基本面下半年的形勢可能又將好于市場悲觀預期。且近期IMF等國際組織紛紛上調對2017年中國經濟增長預期。第二，美元指數再度走弱，人民幣的外部貶值壓力有所減輕。第三，國慶假期結束后，居民出國旅游的購匯需求回落有助于國內外匯市場供求關系改善，緩解人民幣在節前的季節性貶值壓力。第四，國際資本流動形勢有所改善。第五，央行減少外匯市場干預，這會使得人民幣匯率走勢對國內外因素變化更為敏感，反映更為靈敏。

值得注意的是，美國財政部17日在針對主要貿易對象的報告中，認定中國沒有操縱匯率以獲取不公平貿易優勢。美國財政部指出，近期中國匯率的變動方向將有助于糾正和美國的雙邊貿易失衡。

資本流動更趨平衡

受益于市場對人民幣匯率預期的改善，連續23個月負增長的外匯占款終于恢復增長。19日，央行公布數據顯示，今年9月外匯占款余額為21.51萬億元人民幣，較上月增加8.5億元，這是2015年10月以來的首次上升。

受匯率波動等因素的影響，自2015年11月以來，央行口徑外匯占款一直呈逐月遞減走勢，但今年以來，隨著人民幣企穩升值，外匯占款降幅持續收窄。數據顯示，今年1月至8月，央行口徑外匯占款分別下降了2088億元、581億元、547億元、420億元、293億元、343億元、46.47億元及8.21億元。

當日公布的結售匯和9月外匯儲備數據，進一步佐證我國資本外流壓力明顯趨緩，也表明人民幣匯率預期趨于平穩。國家外匯管理局19日公布數據顯示，中國9月銀行結售匯順差3億美元;1-9月銀行累計結售匯逆差1129億美元。早前公布的數據顯示，截至9月末，我國外匯儲備余額為31085.10億美元，環比增加169.83億美元，實現了八連漲。

事實上，在9月外儲數據出爐后，不少機構就預測到9月外匯占款止跌回升的可能性較大。國海證券表示，鑒于在匯率和資產價格變動因素的負向作用下，9月以美元和SDR計價的外匯儲備規模仍然能錄得正增長，9月外匯占款變化由負轉正希望較大。

繼續保持平穩運行

市場人士指出，展望四季度，美元走勢仍將是影響人民幣兌美元走勢的主要影響因素。而無論美聯儲12月是否加息，年底前美元指數繼續上行的空間都將有限，同時中國經濟韌性較強、貨幣政策穩健中性都有助于支持人民幣匯率繼續企穩。整體而言，預計人民幣匯率四季度將繼續平穩運行。

從外部因素來看，申萬宏源認為，年底前美國核心通脹數據仍將持續低迷，美聯儲年底前加息不確定性仍然較大，考慮到10月歐央行將就退出QE提供較為清晰的指引，同時近期英國經濟數據走強令英格蘭銀行加息預期再起，年底前美元指數不存在大幅上行的空間，為人民幣匯率穩中有升、中國國際收支持續改善提供了良好的外部環境。

從內部因素來看，我國經濟基本面和貨幣政策仍然對人民幣匯率企穩有較強的支撐。19日公布數據顯示，我國三季度實際GDP同比增長6.8%，符合市場預期;9月工業增加值同比增長6.6%，高于市場預期和前值;1-9月固定資產投資累計增速7.5%，低于市場預期，但當月同比增速明顯回升至6.2%。整體看，9月經濟數據出現一定反彈，表明經濟增長仍有韌性。

綜合機構觀點來看，考慮到近期美國經濟保持溫和增長、稅改逐漸推進、縮表已正式開啟等，美元繼續明顯下探的可能性已較小，但大幅上行的動力也不強，還不足以重新帶來人民幣貶值預期，而國內經濟韌性依然較強、貨幣政策保持穩健中性，未來人民幣匯率大概率將保持雙向波動、總體平穩的運行格局。與此同時，隨著外匯供求平衡狀況持續好轉，中國國際收支情況明顯改善，跨境資金流出壓力減弱，預計四季度仍將頻繁見到外匯占款正增長、結售匯小額順差的情形。

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